[투자 마스터클래스] 마이클 버리: 파멸의 기계(Doomsday Machine) 속에서 진실을 본 아웃사이더

영화와 책 <빅쇼트(The Big Short)>의 실제 주인공이자 2008년 서브프라임 모기지 사태를 가장 먼저 예측하고 막대한 수익을 올린 사이언 캐피탈(Scion Capital)의 창립자, 마이클 버리(Michael Burry).

의사 출신에 아스퍼거 증후군을 앓고 있던 철저한 '아웃사이더'였던 그는, 어떻게 월스트리트의 수많은 엘리트들을 제치고 금융 시스템의 붕괴를 예측할 수 있었을까요? 2011년 밴더빌트 대학 강연에서 그가 직접 밝힌 금융 위기의 전말과 투자의 본질을 4가지 핵심으로 요약했습니다.

https://www.youtube.com/watch?v=fx2ClTpnAAs

https://news.vanderbilt.edu/2011/04/13/michael-burry-transcript/

1. 위기의 씨앗: '정부의 선의'와 '민간의 탐욕'이 만나다

마이클 버리는 시장의 붕괴를 예측할 때 '정부의 정책'과 이에 대한 '민간 시장의 과잉 반응'을 유심히 관찰했습니다.

• 미국 정부(클린턴, 레이건 행정부 등)는 수십 년간 '내 집 마련의 꿈'을 정책적으로 장려하며 대출 기준을 낮췄고, 그린스펀 연준 의장은 금리를 1%대까지 파격적으로 내렸습니다.

• 글래스-스티걸법(상업은행과 투자은행의 분리)이 폐지되자, 고삐 풀린 월스트리트는 파생상품(CDO 등)을 만들어내며 신용도가 낮은 사람들에게 '변동금리 주주택담보대출(ARM)'과 '거짓말쟁이 대출(Liar loans)'을 남발하기 시작했습니다.

• 버리는 "대출 기준이 가장 느슨해졌을 때가 바로 자산 가격의 꼭지점"이라고 판단했습니다.

2. 철저한 아웃사이더의 고독한 '역발상 투자'

자폐 스펙트럼의 일종인 아스퍼거 증후군과 어린 시절 잃은 한쪽 눈은, 오히려 그가 대중의 시선이나 사회적 통념(집값은 무조건 오른다는 맹신)에 흔들리지 않고 오직 '성과'와 '숫자(데이터)'에만 집중할 수 있게 한 축복이었습니다.

• 그는 서브프라임 모기지가 무너질 것에 베팅하는 신용부도스왑(CDS) 숏 포지션을 대규모로 매집했습니다.

• 하지만 집값이 정점을 찍던 2006년, 그의 펀드는 큰 손실을 기록했고 투자자들은 환불을 요구하며 소송을 불사했습니다. 펀드 청산의 위기 속에서도 그는 자신의 분석(수만 장의 모기지 채권 설명서 분석)이 옳다는 것을 굳게 믿고 포지션을 유지했습니다.

3. 월스트리트의 민낯: "그들은 숏 포지션을 죽이려 했다"

가장 소름 돋는 대목은 월스트리트 거대 은행들의 조작과 위선입니다.

• 골드만삭스, 모건스탠리 등은 버리가 보유한 CDS의 가격(Mark)을 고의로 후려치며 그를 압박했습니다. 실제 상원 조사 결과, 골드만삭스 내부에선 "숏을 친 놈들을 죽여버리자. 최대의 고통을 주자"는 이메일이 오갔습니다.

• 하지만 2007년, 골드만삭스 자신들도 모기지 붕괴(숏)에 베팅하는 쪽으로 포지션을 몰래 바꾸자마자 CDS 가격은 천정부지로 치솟았습니다. 이것이 버리가 겪은 월스트리트의 더러운 작동 방식이었습니다.

4. '독성 쌍둥이' 연준과 명목 화폐에 대한 서늘한 경고

버리는 2008년 위기 이후 미국 정부의 대응(은행 구제금융, 양적완화)을 '최악의 독약(Poison)'이라고 강하게 비판합니다.

• 위기의 진짜 원인을 성찰하고 시스템을 정화(Catharsis)하는 대신, 돈을 마구 찍어내어(QE) 빚으로 빚을 덮는 미봉책을 선택했다는 것입니다.

• 그는 "가치 하락이 예정된 명목 화폐(Fiat currency)와 시장에 과도하게 개입하는 연준(Activist Fed)은 '독성 쌍둥이(Toxic twins)'"라며, 끝없이 늘어나는 막대한 국가 부채는 결국 납세자와 예금자들에게 재앙으로 돌아올 것이라 경고합니다.

"전체 사회가 아주 오랫동안 잘못된 길을 갈 수도 있습니다. 좋은 결과를 얻기 위해 사회적 규범(군중심리)에서 벗어나는 것은 결코 잘못된 일이 아닙니다. 어떤 권위자나 리더에게도 '맹목적인 믿음(Blind faith)'을 주어서는 안 됩니다. 지금은 남들을 따라갈 때가 아닙니다."

필자: seoulwallstreet
(주)슈카친구들 리서치 하고싶다